本期投资提示： 投资分析意见：统计局公布8 月经济数据，8 月社零增速2.1%，环比7 月降速0.6pct，主因商品零售增速月环比降速0.8pct 至1.9%，餐饮增速月环比提速0.3pct 至3.3%。白酒观点，受宏观经济影响，行业整体需求仍有压力，但头部集中、分化加剧的大趋势不变。在二季度降速承压后，中秋期间需求进一步承压，企业表现分化，头部酒企相对占优，后期企业或将面临下调全年及来年目标的压力。从中长期看，我们认为当下增长速度不是最为重要的，企业的战略定力和执行力更加重要，维持良性健康的渠道质量，才能在行业重回上行周期阶段更具增长弹性。结合潜在分红水平和中长期的结构性空间，头部公司具备性价比和长期投资价值。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、五粮液、今世缘、古井贡酒。大众品观点，预计下半年大众品延续收入承压、盈利小幅改善的趋势，盈利改善来自成本端，需求仍是下半年的主要矛盾。对需求我们保持谨慎，注重自下而上选股，防御属性优先，一类是估值低，有分红能力的头部企业；一类是成长性好或改善空间大，估值合理的个股。重点推荐：双汇发展、青岛啤酒股份、伊利股份；劲仔食品、安井食品、盐津铺子、洽洽食品。关注东鹏饮料、中炬高新、燕京啤酒。 白酒板块：中秋前茅台批价回落，散瓶飞天约2380 元，整箱价格为2500 元，环比下降95 元；五粮液批价约930-940 元，国窖1573 批价约870 元。自9 月初以来进入中秋旺季，受大环境影响，渠道反馈白酒及烟茶等礼品需求承压，多数经销商反馈到目前有不同幅度的同比下滑，由于今年中秋提前，动销会持续到十一结束，建议后续继续跟踪更新。从消费场景上，中秋主要为礼品和家宴为主，预计礼品消费受影响较大。从价位上，次高端及以上价格带受影响较大。茅台批价9 月来有所回落，尤其整箱价格，与前期的发货节奏以及产品结构有关，渠道反馈公司主要以6瓶整箱发货为主，由于礼品等场景减少，预计需求承压，价格回落。五粮液8 代批价保持在940元左右，经销商已按新价格打款，全年综合成本预计980 左右，动销相对稳定，有刚需支撑，同时1618 产品在较大的渠道和终端政策支持下增长较快。全国化次高端品牌，汾酒青20 和剑南春有刚需支撑，但价格有压力。区域性品牌表现分化，各地均有不同程度消费降级趋势，能卡位在当地主流价格带并成为畅销产品的企业，表现相对占优。 食品板块：大众品Q2 业绩普遍承压，但头部企业二季度普遍进行了库存去化，对乳制品、调味品和部分食品公司，预计Q3 收入会呈现环比改善，但Q4 的持续性还要验证。双汇发展受益猪价Q3 环比上涨，屠宰及冻品业务预计盈利改善，带动整体盈利环比改善，具备高股息防御属性。伊利股份春节后到7 月底估计库存去化效果较好，关注中秋备货情况，预计下半年经营趋势好于上半年。劲仔食品线下渠道预计保持上半年的扩张趋势，线上渠道在团队重新调整后期待下半年迎来改善，我们继续看好公司的成长性。安井食品，短期纬度核心业务动销表现环比24Q2 相似，预计保持稳定增长，体现公司出色的经营管理能力。关注洽洽食品Q3 收入端环比改善，以及董事长主抓经营后，公司战略和管理上的改善趋势。 风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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